Dell Technologies (NYSE: DELL) mhix stokk ta 'teknoloġija ordinarju, kif muri mill-fatt li l-istokk għadu qed jinnegozja sew 'il fuq mil-livelli ta' qabel il-pandemija.Dell jista 'ma jkunx qed jikber bl-istess pass bħall-kontropartijiet tat-teknoloġija tiegħu, iżda l-kumpanija qed tagħmel qligħ GAAP qawwi u qed tixtri lura l-ishma irħas tagħha.It-tkabbir bil-mod huwa probabbilment l-aħjar riżultat li l-investituri jistgħu jittamaw li jmorru 'l quddiem, iżda jista' jkun biżżejjed biex jiġġustifika espansjoni multipla sinifikanti, flimkien ma 'qligħ b'żewġ ċifri li jista' jkun biżżejjed biex jagħmel qligħ aħjar mis-suq.Hekk kif il-kumpanija toħroġ ir-rapport tal-qligħ tagħha nhar it-Tnejn, 21 ta 'Novembru, il-valutazzjoni baxxa tal-istokk tagħmilha xiri tajjeb qabel l-istqarrija għall-istampa.
Dell huwa 30% taħt l-ogħla livell stabbilit tiegħu aktar kmieni din is-sena, iżda għadu 80% 'l fuq mil-livelli ta' qabel il-pandemija.
Ħafna minn din il-prestazzjoni qawwija kienet dovuta għall-progress tremend li sar fit-tnaqqis tal-piż tad-dejn.L-aħħar darba li ħarist lejn l-istokk DELL kien f'Lulju meta rrakkomandajtu bħala xiri minħabba l-proporzjon baxx tal-prezz mal-qligħ tiegħu.Minn dakinhar, l-istokk naqas 11%, u b'hekk il-proposta tal-valur tkun saħansitra aktar tħajjar.
Fl-aktar trimestru reċenti, id-dħul totali ta 'Dell kiber 9% u d-dħul operattiv mhux GAAP żdied b'4%.Madankollu, it-tkabbir ġenerali ma jgħidx l-istorja kollha.Il-Grupp tas-Soluzzjonijiet tal-Klijent (diviżjoni tal-PC) ippubblika tkabbir fid-dħul solidu ta '9%, iżda fuq telefonata konferenza, Dell innota li l-ambjent makro ddeterjora b'mod sinifikanti mill-aħħar kumment f'Mejju, iżda nnota wkoll li rnexxielhom jikkumpensaw id-Domanda aktar dgħajfa. li jaffettwaw medji ogħla prezzijiet tal-bejgħ u titjib fil-katina tal-provvista fl-immaniġġjar tal-inventarju.Il-Kumpanija ma tistax tibbenefika minn tali kumpens.
Dell kisbet sehem mis-suq tal-PC f'34 mill-aħħar 38 kwart u bħalissa qed imexxi s-suq tal-PC tan-negozju.
Notevolment, Infrastructure Solutions Group kiber aktar malajr minħabba marġini ogħla f'dan is-segment tan-negozju.
Minkejja s-CAGR ta 'Dell ta' 6% biss mill-2019, il-kumpanija rnexxielha tnaqqas id-dejn nett b'$ 37.4 biljun, u niżżel l-ingranaġġ għal 1.7x dejn għal EBITDA.
Il-maniġment għamel ir-ritorn ta’ flus kontanti lill-azzjonisti bħala prijorità fl-allokazzjoni tal-kapital tiegħu u qed iħallas dividendi kull tliet xhur u jixtri mill-ġdid l-ishma.Il-kumpanija xtrat mill-ġdid $ 608 miljun ta 'ishma matul it-trimestru u biħsiebha tirritorna sa 60% tal-fluss tal-flus ħieles (ibbażat fuq madwar 100% dħul nett konvertit għal fluss tal-flus ħieles) lura lill-azzjonisti.
B'ħarsa 'l quddiem, Dell jistenna li d-dħul totali jonqos bi 8% sena wara sena, u dan jirrifletti domanda dgħajfa kontinwa u inkapaċità probabbli li tpatti għal dan b'żidiet fil-prezzijiet.Dell jistenna li l-qligħ sehem b'sehem ikun stabbli sena wara sena minħabba l-impatt ta 'xiri mill-ġdid ta' ishma u kontribuzzjoni akbar mill-unità tan-negozju tal-ISG b'marġni ogħla msemmija hawn fuq.
Minħabba sensiela ta 'rapporti diżappuntanti dwar il-qligħ tat-teknoloġija, mhix sorpriża li l-analisti naqqsu l-istimi tal-qligħ għal kull sehem għall-aktar trimestru reċenti, għalkemm tbassir ta' kunsens għadu jissuġġerixxi qligħ mhux GAAP ta 'rakkomandazzjoni.
L-azzjonisti potenzjali għandhom jifhmu li Dell mhux se jwassal ir-rati ta 'tkabbir ta' 20% sa 30% li huma tipiċi għall-istokks tat-teknoloġija.Madankollu, b'differenza mill-istokks tat-teknoloġija tipiċi, Dell jaqla 'taħt il-GAAP u jinnegozja b'multipli ta' qligħ b'ċifra waħda.
Il-maniġment jistenna tkabbir fil-qligħ sehem b'sehem ta' 6% fuq medda twila ta' żmien ibbażat fuq tkabbir annwali tad-dħul ta' 3% sa 4%.L-ishma qed jinnegozjaw b'6.3 darbiet il-qligħ, iżda l-għan tal-maniġment huwa sempliċement li jirritorna sa 60% tal-qligħ lill-azzjonisti permezz ta 'dividendi u xiri lura ta' ishma.Dan ifisser li qligħ tal-azzjonisti ta' madwar 9.5% u tbassir ta' tkabbir tad-dħul ta' 3% sa 4% għandhom ikunu biżżejjed biex jiġġeneraw redditu b'żewġ ċifri.Iżda dan qed jassumi li ma jkunx hemm espansjonijiet multipli, u nissuspetta li l-istokk għandu jiġi vvalutat mill-ġdid maż-żmien hekk kif il-kumpanija tkompli tixtri lura ishma b'pass daqshekk aggressiv.Barra minn hekk, billi tnaqqas l-ingranaġġ għal proporzjon ta’ dejn/EBITDA fil-mira ta’ 1.5x, il-maniġment jista’ jkollu aktar flessibilità biex juża flus kontanti mhux allokati għal skopijiet oħra. Filwaqt li l-maniġment jidher li huwa aktar iffukat fuq l-użu ta’ flus kontanti żejda għall-M&A, qed nittama li xiri mill-ġdid ta’ ishma aktar aggressiv u li l-M&A jseħħ biss wara li l-istokk ikun ivvalutat mill-ġdid ogħla. Filwaqt li l-maniġment jidher li huwa aktar iffukat fuq l-użu ta’ flus kontanti żejda għall-M&A, qed nittama li xiri mill-ġdid ta’ ishma aktar aggressiv u li l-M&A jseħħ biss wara li l-istokk ikun ivvalutat mill-ġdid ogħla. Filwaqt li l-maniġment jidher li huwa aktar iffukat fuq l-użu ta’ flus kontanti żejda ta’ M&A, ninsab ħerqan għal xiri lura ta’ ishma u M&A aktar aggressivi li jseħħu biss wara l-ipprezzar mill-ġdid tal-ishma. Filwaqt li l-ġestjoni tidher li hija aktar iffukata fuq l-użu ta 'flus kontanti żejda għall-M&A, nistenna xiri lura u M&A aktar aggressivi biss wara li l-istokks jerġgħu jivvalutaw ogħla.Insibha improbabbli li kumpanija li tixtri lura madwar 6% tal-ishma tagħha fis-sena tkun qed tinnegozja bi profitt ta’ 6.3 darbiet il-qligħ tagħha, u din l-opinjoni tiżdied b’mod sinifikanti jekk kumpanija tixtri lura daqs 14% tal-ishma pendenti tagħha fis-sena. .Stajt nara l-ipprezzar mill-ġdid tal-istokks bi qligħ ta '10-12x, li jimplika aktar minn 60% ta' potenzjal ta 'rasu minn espansjoni multipla biss.Dan il-multiplikatur ipoġġih fuq l-istess livell ma 'kumpaniji tat-teknoloġija stabbiliti oħra bħal Cisco (CSCO) u Oracle (ORCL).
X'inhuma r-riskji ewlenin?L-ewwel, it-tkabbir x'aktarx li jaqa 'barra mill-medda ta' 3% sa 4%.Kumpaniji li qed jikbru bil-mod ilhom jibżgħu li t-tkabbir eventwalment se jgħib u jsir negattiv. Riskju ieħor huwa jekk il-maniġment iħaddem il-karta tal-bilanċ biex jiffinanzja l-ambizzjonijiet ta’ M&A. Riskju ieħor huwa jekk il-maniġment iħaddem il-karta tal-bilanċ biex jiffinanzja l-ambizzjonijiet ta’ M&A. Riskju ieħor huwa li l-maniġment juża l-karta tal-bilanċ biex jiffinanzja l-ambizzjonijiet ta’ M&A. Riskju ieħor huwa jekk il-maniġment hux se juża l-karta tal-bilanċ tiegħu biex jiffinanzja l-ambizzjonijiet ta’ M&A. Jien inqis it-triq għal klassifikazzjoni mill-ġdid multipla bħala li tiddependi fuq ingranaġġ aktar baxx u programm ta 'xiri mill-ġdid ta' ishma aktar aggressiv, iżda inizjattiva M&A mħaddma mid-dejn taħdem fid-direzzjoni opposta u possibilment tikkawża li l-istokk jibqa 'kummerċ f'multipli skontati. Jien inqis it-triq għal klassifikazzjoni mill-ġdid multipla bħala li tiddependi fuq ingranaġġ aktar baxx u programm ta 'xiri mill-ġdid ta' ishma aktar aggressiv, iżda inizjattiva M&A mħaddma mid-dejn taħdem fid-direzzjoni opposta u possibilment tikkawża li l-istokk jibqa 'kummerċ f'multipli skontati. Jien inqis it-triq għal reviżjoni tal-klassifikazzjoni multipla bħala kontinġenti fuq ingranaġġ aktar baxx u programm ta 'xiri ta' ishma aktar aggressiv, iżda inizjattiva M&A mmexxija mid-dejn taħdem fid-direzzjoni opposta u possibbilment iġġiegħel lill-istokk ikompli jinnegozja b'multipli ta 'skont. Naħseb li t-triq għal reviżjonijiet ta 'klassifikazzjoni multipli tiddependi fuq ingranaġġ aktar baxx u programm ta' xiri ta 'ishma aktar aggressiv, iżda programm ta' M&A bbażat fuq id-dejn ikollu l-effett oppost u x'aktarx iżomm il-kummerċ tal-istokk f'multipli skontat.Ta 'min isemmi wkoll li r-riskju li "jieħu f'idejh" inqala' qabel.B'mod partikolari, hemm riskju li l-prezz tal-ishma jonqos u l-Kap Eżekuttiv ta' Dell jipprova jixtri ishma bi prezz aktar baxx, u jiddiżappunta lill-azzjonisti li xtraw bi prezz ogħla.
Għadni nemmen li l-ishma tad-DELL għandhom jinxtraw quddiem ħabta teknoloġika, għalkemm ir-riskji ta 'hawn fuq iżommuhom baxxi.
L-istokks tat-tkabbir waqgħu.Meta tixtriha, it-toroq huma mimlija demm u ħadd ma jrid jixtriha.Jien ipprovdejt lill-abbonati tal-Best of Breed Growth Stocks bil-lista Tech Crash 2022, u hawn il-lista tiegħi ta' fejn nixtri waqt il-ħabta tat-teknoloġija.
Julian Lin huwa analista finanzjarju anzjan.Julian Lin imexxi Best Of Breed Growth Stocks, servizz ta’ riċerka li jikxef it-twemmin għoli tar-rebbieħa futuri.
Żvelar: Jien/għandna pożizzjoni twila profittabbli fl-istokk DELL permezz ta 'sjieda ta' stokk, għażliet jew derivattivi oħra.Dan l-artiklu nkiteb minni u jesprimi l-opinjoni tiegħi stess.Ma rċevejt l-ebda kumpens (ħlief għal Seking Alpha).M'għandi l-ebda relazzjoni ta' negozju ma' xi waħda mill-kumpaniji elenkati f'dan l-artikolu.
Ħin tal-post: Nov-18-2022